今天分享的是：2025年中期通信行业投资策略报告：算力引擎强驱动，星地空网共发展

　　2025年中期通信行业表现亮眼，申万通信行业指数前7个月累计大幅跑赢沪深300和创业板指，在申万31个一级行业中位列第三。估值方面，7月末估值水平较年初基本相当，全年虽处合理区间，但较历史3年均值处于较高水平。

　　2025上半年通信业运行平稳，新兴业务拉动作用凸显。电信业务量收保持增长，新兴业务收入占比不断提升，2024年在电信业务收入中占比达25%，对收入增长贡献率达78%。固定宽带接入用户规模稳步增长，千兆用户数及占比持续提升；移动物联网用户快速发展，占移动网终端连接数比重逐年提升；5G网络建设深度覆盖，三大运营商持续优化算力基础设施布局。

　　展望下半年，通信行业5G基础设施建设深度覆盖，新型基础设施建设有序推进。政策层面，相关报告推动商业航天、低空经济等新兴产业发展，培育量子科技、6G等未来产业，工信部也加快健全新兴产业及未来产业标准。

　　行业发展聚焦两大主线。一是AI算力产业链，海内外头部厂商加码资本开支，全球开启算力军备竞赛，Tokens使用量激增彰显算力需求高景气。海内外AI基建加速，液冷技术成主流，我国智算中心在供给、需求和投资端均呈向上趋势。光模块需求向更高速过渡，高速铜连接仍有市场，“光”“铜”共进。二是空地一体化，低空经济产业优化基础设施建设，多地出台政策，相关框架指引发布，头部eVTOL企业集齐四大牌照，标志产业迈入商业化运营阶段。卫星互联网产业持续组网发射，“GW星座”“千帆星座”稳步推进，手机直连卫星及车联卫星技术进步，加速商用化进程。